English  

SDC НИЦ МКВК IWMI ГВП ЦАК

Начало / Инструментальный ящик / A3.3 Варианты финансирования II: Займы и собственные средства


A3.3 Варианты финансирования II: Займы и собственные средства

Характеристики

Гранты и внутренние источники (A3.2) могут быть дополнены путем получения займов и вливания собственного капитала. Со временем, денежные средства этих двух типов должны быть возвращены или возмещены из движения наличности, поступающей от продаж воды, и поэтому их не следует рассматривать в качестве дополнительных источников.

Некоторые развивающиеся страны – более крупные и со средним уровнем дохода обладают большими и хорошо развитыми рынками капитала, которые могут предоставить водному сектору заемный капитал в требуемых объемах. В других случаях, получение иностранных займов связано с макроэкономическими ограничениями, влияющими на размер государственного долга, что в сочетании с давлением со стороны МВФ резко ограничивает объемы иностранных займов, получаемых бедными или сильно задолжавшими странами. Государственные гарантии, например, применительно к рискам по обмену валюты, представляют собой условное обязательство, которое заметно повышает государственный долг (хотя эти обязательства не всегда отражаются в бюджетах).

При выборе схемы займов следует исходить из того, чтобы она ориентировалась на движение наличных средств в инвестиционном процессе, и соответствовала соотношению оффшорных и местных элементов в содержании проекта. Главными источниками являются:

  • Долгосрочные займы многосторонних организаций (Всемирный Банк, региональные банки развития, Европейский Инвестиционный Банк и т.д.);
  • Такие гарантии, предоставляемые вышеназванными организациями и правительствами, которые обеспечивают благоприятные условия и режим для получения местных займов;
  • Кредитование экспорта, что обычно официально гарантируется экспортирующей страной в соответствии с правилами Консенсуса ОЭРС;
  • Займы на коммерческих условиях, предоставляемые местными банками (обычно не долее чем на пять лет) и международными банками (иногда более долгосрочные, если они «подкреплены» разного рода гарантиями);
  • Облигации, выпускаемые на местном уровне или за рубежом, центральными правительствами и реже местными органами управления, что требует государственного обеспечения.

Собственный капитал может быть сформирован также частными компаниями, совместными предприятиями или коммунальными предприятиями с корпоративной структурой. В число источников собственного капитала входят:

  • Частные международные компании, действующие, например, на условиях концессии, передачи активов, в рамках совместных предприятий и т.д.;
  • Покупка акций инвестиционными фондами, специализирующимися в области водных ресурсов и окружающей среды, для чего обычно требуется норма прибыли;
  • Местные организации, например, коммерческие банки и банки развития, пенсионные фонды;
  • Международные и двусторонние инвестиционные организации, например, Международная Финансовая Корпорация (МФК), Корпорация Развития Содружества (КРС), Европейский Банк Реконструкции и Развития (ЕБРР).

Извлеченные уроки

  • Поскольку денежные поступления в водной сфере формируются в местной валюте, то благоразумно там, где возможно, организовать поступление средств на местном уровне во избежание рисков, связанных с курсами обмена иностранной валюты.
  • Финансирование водного сектора международными коммерческими банками носит незначительный характер; финансирование водных проектов ограничено, частично из-за высоких фиксированных расходов, связанных с размером заключаемой сделки.
  • Многие крупные частные международные водные проекты последнего времени приобрели проблематичный характер, в частности из-за рисков, связанных с обменным курсом иностранных валют. Наличие таких рисков подчеркивают последние международные финансовые проблемы.
  • Инвестиция собственного капитала является высоко стоимостным источником финансирования. В краткосрочном плане она носит гибкий характер и является резервным запасом для займов, но владельцы акций требуют рыночных норм прибыли.
  • Развитие местных рынков капитала имеет решающее значение для водного финансирования.
  • Риски, связанные с политическими и распорядительными аспектами, создают проблемы, дополняющие риски, вызываемые обменными курсами валют. В их решении могут помочь встречные гарантии между многосторонними организациями, центральными правительствами и местной администрацией.






info@icwc-aral.uz