|
A3.3 Варианты финансирования II: Займы и собственные средства
Характеристики
Гранты и внутренние источники (A3.2) могут быть дополнены путем получения займов и
вливания собственного капитала. Со временем, денежные средства этих двух типов
должны быть возвращены или возмещены из движения наличности, поступающей от
продаж воды, и поэтому их не следует рассматривать в качестве дополнительных
источников.
Некоторые развивающиеся страны – более крупные и со средним уровнем дохода
обладают большими и хорошо развитыми рынками капитала, которые могут
предоставить водному сектору заемный капитал в требуемых объемах. В других
случаях, получение иностранных займов связано с макроэкономическими
ограничениями, влияющими на размер государственного долга, что в сочетании с
давлением со стороны МВФ резко ограничивает объемы иностранных займов,
получаемых бедными или сильно задолжавшими странами. Государственные гарантии,
например, применительно к рискам по обмену валюты, представляют собой условное
обязательство, которое заметно повышает государственный долг (хотя эти обязательства
не всегда отражаются в бюджетах).
При выборе схемы займов следует исходить из того, чтобы она ориентировалась на
движение наличных средств в инвестиционном процессе, и соответствовала
соотношению оффшорных и местных элементов в содержании проекта. Главными
источниками являются:
- Долгосрочные займы многосторонних организаций (Всемирный Банк, региональные
банки развития, Европейский Инвестиционный Банк и т.д.);
- Такие гарантии, предоставляемые вышеназванными организациями и
правительствами, которые обеспечивают благоприятные условия и режим для
получения местных займов;
- Кредитование экспорта, что обычно официально гарантируется экспортирующей
страной в соответствии с правилами Консенсуса ОЭРС;
- Займы на коммерческих условиях, предоставляемые местными банками (обычно не
долее чем на пять лет) и международными банками (иногда более долгосрочные,
если они «подкреплены» разного рода гарантиями);
- Облигации, выпускаемые на местном уровне или за рубежом, центральными
правительствами и реже местными органами управления, что требует
государственного обеспечения.
Собственный капитал может быть сформирован также частными компаниями,
совместными предприятиями или коммунальными предприятиями с корпоративной
структурой. В число источников собственного капитала входят:
- Частные международные компании, действующие, например, на условиях
концессии, передачи активов, в рамках совместных предприятий и т.д.;
- Покупка акций инвестиционными фондами, специализирующимися в области
водных ресурсов и окружающей среды, для чего обычно требуется норма прибыли;
- Местные организации, например, коммерческие банки и банки развития, пенсионные
фонды;
- Международные и двусторонние инвестиционные организации, например,
Международная Финансовая Корпорация (МФК), Корпорация Развития Содружества
(КРС), Европейский Банк Реконструкции и Развития (ЕБРР).
Извлеченные уроки
- Поскольку денежные поступления в водной сфере формируются в местной валюте,
то благоразумно там, где возможно, организовать поступление средств на местном
уровне во избежание рисков, связанных с курсами обмена иностранной валюты.
- Финансирование водного сектора международными коммерческими банками носит
незначительный характер; финансирование водных проектов ограничено, частично
из-за высоких фиксированных расходов, связанных с размером заключаемой сделки.
- Многие крупные частные международные водные проекты последнего времени
приобрели проблематичный характер, в частности из-за рисков, связанных с
обменным курсом иностранных валют. Наличие таких рисков подчеркивают
последние международные финансовые проблемы.
- Инвестиция собственного капитала является высоко стоимостным источником
финансирования. В краткосрочном плане она носит гибкий характер и является
резервным запасом для займов, но владельцы акций требуют рыночных норм
прибыли.
- Развитие местных рынков капитала имеет решающее значение для водного
финансирования.
- Риски, связанные с политическими и распорядительными аспектами, создают
проблемы, дополняющие риски, вызываемые обменными курсами валют. В их
решении могут помочь встречные гарантии между многосторонними организациями,
центральными правительствами и местной администрацией.
|
